Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 21,56
Hedef Fiyat 28,83
Potansiyel Getiri %33,72
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 devrine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın birebir çeyreğine nazaran %42,64 azalışla 1.858 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran %59,81 azalışla 559 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın birebir çeyreğine nazaran 1.285 baz puan azalışla %30,1 olmuştur. Geçen yılın 3. çeyreğinde 2.136 milyon TL net ziyan açıklayan şirket, bu yılın3. çeyreğinde 776 milyon TL net kar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 1.858 mn TL satış geliri (kons: 2.845 mn TL; Gedik: 3.592 mn TL; yıllık: -%43); 559 mn TL FAVÖK (kons: 988 mn TL; Gedik: 1.285 mn TL; yıllık: -%60) ve 776 mn TL net kar (kons: 275 mn TL; Gedik: 1.379 mn TL; 3Ç23: -2.136 mn TL açıklamıştır. Karlılık ve satış hacmi hala baskı altındadır lakin yatırım faaliyetlerinden elde edilen güçlü gelir bu çeyrekte net karı desteklemiştir. Tarihi sayılarla karşılaştırıldığında, temel olarak zayıf brüt karlılık ve ünite satış başına yüksek faaliyet sarfiyatı mecburiliği doğması nedeniyle operasyonel karlılık baskı altında kalmıştır. 3Ç24’te satış gelirleri yıllık %43 gerilemiştir. Satış hacmi 9A24’te %22 azalışla 93.169 bin ons (9A23: 120.090 bin ons) olmuştur. 3Ç24’te satış hacmi % 44 azalışla 21.946 bin ons (2Ç24: 26,885 bin ons, 1Ç24: 44,338 bin ons) olmuştur. 3Ç24 için bizim satış hacmi varsayımımız 35 bin ons’tu (3Ç23: 39 bin ons). 9A24’te nakit maliyeti ons başına 1.807 dolar (9A23: 1.911 dolar) olmuştur. Operasyonel sarfiyatlar %66 gerilerken, satışların maliyeti yıllık %48 düşmüş ve brüt kar marjı 517bp’lık daralma kaydetmiştir. Böylece şirketin FAVÖK’ü 3Ç24’te yıllık %60 azalışla 559 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket, 1.712 milyon TL yatırım faaliyetlerinden gelir (3Ç23: 1.263 mn TL), 1.022 milyon TL net nakdî kayıp (3Ç23: 3.987 mn TL) ve 300 milyon TL ertelenmiş vergi masrafı (3Ç23: 452 mn TL) elde etmiş olup, 776 milyon TL net kar (3Ç23: -2.136 mn TL) açıklamıştır. Şirketin net nakdi 14.263 milyon TL (2Ç23: 9.965 mn TL) olmuştur. Pay 2025 yılı beklentilerimize nazaran 8,8x FD/FAVÖK ile süreç görmektedir. Finansal sonuçların pay üzerindeki tesirini negatif olarak kıymetlendiriyoruz fakat kıymetli ölçüde fiyatlandığını; son periyottaki haber akışının (grup şirketlerinin birleşmesi) Şirket paylarını desteklemeye devam edebileceğini düşünüyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
